记者 | 李怡彭 柳书琪
修改 | 杨悦
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出乎大部分人的意料，近年来主攻教育的有道将或许先于网易云音乐，成为网易系首个独立上市的公司。
据10月1日清晨发布的招股书显现，有道方案在本次IPO中募资最多3亿美元。与此同时，有道还将进行私募配售，网易最大组织股东Orbis基金许诺，将向有道购买总额为1.25亿美元的A类普通股。
创建于2006年的有道已有13年的前史，但直到2018年4月，有道才完结了估值11亿美元的初次融资。作为一家高知名度公司，有道出现在资本商场视界内才仅有一年半的时刻。
但网易对有道的注重却已在2019年头就有所披露。丁磊在本年一季度的财报电话会上表明：“咱们在网易有道上的投入会比较斗胆一些，由于在线教育是一条非常大的赛道。”
在2019年的结构调整中，教育与游戏、电商、音乐一起成为网易的四大战略之一，具有网易云讲堂、我国大学MOOC等事务的网易教育事业部也被组织与有道兼并。
比较于年营收671.56亿元的网易集团，2018年营收规划7.3亿元的有道依然很小。但它既担负了一部分网易未来的增加重担，也承载着丁磊的“教育梦”。
名师驱动下的“教育版京东”
据招股书显现，有道在曩昔两年内维持着60%以上的增加速度。2018年全年，有道完结营收7.3亿，同比增加60.5%。2019年上半年，其也完结了营收5.5亿，比较去年同期增加67.7%。但在曩昔几年间，有道还未能完结盈余，2017年、2018年的净亏本别离为1.63亿和2.09亿元。
有道产品地图，图片来历：网易有道招股书
有道的产品包含学习东西类使用（有道词典、有道翻译官、有道云笔记等）、在线课程（有道精品课、网易云讲堂等）、可在移动端与虚拟教师进行学习的内容互动课（有道数学、有道乐读等）和智能硬件（有道翻译蛋、有道智能笔等）。在线教育课程的出售和依据流量的广告事务成为了有道的首要营收来历，在其总营收中占比别离为57.4%和42.6%。
将事务重心放在教育范畴，源于有道在词典上的成功。凭仗有道词典在PC端的易用性与口碑，有道在移动互联网年代伊始就成为了最受欢迎的词典App。以此为起点，有道翻译官、有道云笔记等有道系App也在相应品类中获得了极高的人气。
2014年，有道词典即宣告总用户量即打破五亿。2019年上半年，有道词典的月活到达5120万，有道全系产品的月活超越1亿。
精准的“教育流量”成为有道在移动互联网年代的最大优势，但“卖点击”的广告形式增加潜力有限，渐趋炽热的在线教育成为了有道选定的首要变现方法。2014年，有道上线了有道书院。从词典用户所需的言语训练类课程切入，以线上大班授课为首要课程形式。
在同一时刻，阿里、腾讯与百度三巨子均已在教育方面有所布局，别离拿出了淘宝同学、腾讯讲堂与百度传课，老牌在线教育公司沪江所打造的CCTalk也一再出现在大众视界之内。依托各自的流量优势，它们均招引了很多教师入驻，打造了由用户自在选择课程的教育电商。
在2014至2017年间，教育职业重演了电商、团购与打车范畴的巨子混战，各渠道均期望争抢到满意更多教师和用户，将自己打造成“教育淘宝”。相同具有用户量根底的有道书院却选择了另一条路途。在同一品类中，有道书院仅与少数教师协作，并以“自营”的形状供给服务，更像是一个“教育京东”。
有道CEO周枫曾向界面教育给出了他的解说：“教育是一个高时刻、机会本钱的工作，而渠道却彻底起不到选择的效果。”在他看来，当一个渠道在四、六级冲刺班这一个品类上供给1000个教师的课程时，以选择“最好”为方针的用户依然无从选择，渠道本身也就没有了价值。
从成果看，无论是老牌在线教育公司沪江，仍是BAT们巨大的流量，都没能撑起一个“教育淘宝”，年营收过千万的渠道教师或教师团队百里挑一。巨子们养大一个渠道坐收商家广告费的愿望没能完结，而有道的自营课程形式已在2018年做到了2.84亿元的营收规划。
但自营形式意味着有必要供给尽或许好的教师与课程，主打名师成为了必定。2016年底，有道推出“精品课战略”，在同一个品类（如考研英语）下只推出由有道选择的一个教师团队所出品的课程。为绑定顶尖教师，有道还发布“同路方案”，与教师团队以分红的方法分配课程收益。
“教育从本质上是一个内容生意，人们需求的是最高质量的内容。”周枫在承受采访时说。“比较于课时费，分红形式大幅提高了教师的收入，也让渠道可以留住最好的教师。”
更名为“有道精品课”的有道书院自此驶入了快车道，将东西类App流量转化为价值数百元的课程本来较为费劲，但名师的存在却让这样的付费变得合理，几百乃至上千人的大班直播课形式也可以顺畅承载教师的人气与流量。依据有道2017年给出的数据，在推出精品课战略仅一年后，有道的用户付费收入规划就完结了530%的增加。
作为科技公司，有道也在测验运用科技手法提高在线教育体会。除此前颇具人气的翻译机外，有道还推出了有道云笔、智能答题板等智能硬件，提高学习体会。
以东西型App制作流量与用户，使用名师课程完结变现，再辅以智能硬件提高学习体会。在上市曾经，有道现已完结了教育事务闭环的建造。有道精品课渠道的“自营”与“名师人设”也开端获得了用户的认可。
在有道创建的2006年，具有很多名师的新东方赴美上市，十三年后的有道正在企图在线上仿制这一形式。周枫在有道2019新年大会上表明：“三年之内，线上教育的体会一定会大幅超越线下。”
大流量App压低营销本钱
除60%以上的高增速外，有道还在招股书中给出了一些较为活跃的数据，证明其东西类App的流量堆集为营收增加带来了活跃效果。
营销本钱高一直是困扰在线教育职业的恶疾之一。此前在美股上市的51Talk(NYSE:COE)与流利说(NYSE:LAIX)持续的亏本，均与过高的营销费用有关。依据其各自发布的2018年财报数据，51Talk的营销开销占营收比重为63.8%，流利说更是到达了110.7％，同期营销开销超越了收入。有道的营销费用则一直在30%左右，维持在较低的水平。
虽然有道没有发布在线课程方面的详细本钱，但以有道全体的营销开销和精品课付费用户数来大略核算，其单用户获客本钱仅为550元。这一数字不只远低于其它品牌在线一对一形式动辄上万的获客本钱，也明显低于其它大班课品牌1200元左右的均匀水平。
上亿级其他月活与百万级的课程注册用户，也展现着有道在课程范畴还有较大的增加空间。据招股书显现，有道精品课在2019年上半年的总入学人数为2140万，付费学生占比2.8％。
从全体商场来看，有道将自己归入了我国智能学习工业中。据Forst&Sullivan核算，2018年我国智能学习工业总规划达1034亿元，估计2023年将到达7198亿元，年复合增加率47.4%。
有道在招股书中表明，技能是其在尔后的商场竞赛中的优势之一。现在，有道现已在光学字符辨认（OCR），神经机器翻译（NMT），言语数据发掘和语音辨认技能等方面进行了很多堆集，并以此作为其学习产品体会的根底。这或许也是其比较其它在线教育公司的最大不同。
依据本身的技能优势，有道开端企图拓宽更多元化的营收事务，包含不需求真人教师的互动学习App和字典笔、翻译蛋等智能硬件。2019年上半年，这两项新事务为有道带来了算计8660万元的收入。
但新事务的拓宽也带来了更大的竞赛压力。有道所推出的多个互动学习App均有着体量较大的先行者，包含有道白话所对应的的英语流利说，和有道背单词所对应的百词斩等。而在智能硬件商场，有道推出的翻译蛋也需求直面讯飞等厂商所推出的翻译机产品。
下一步，将本身技能与教育学习场景愈加深度的结合，或许会是有道发力探究的课题之一。
K12将成未来主战场
从51Talk、朴新教育(NYSE:NEW)等美股“长辈”们先高后低的股价走势来看，IPO对教育中概股来说仅仅另一个新的开端。未来，在持续高速增加与提高毛利率两方面，有道仍将面对许多应战。
在考研、四六级训练等词典用户会集的大学生品类上，有道高人气的名师团队“考神”现已有了安稳的口碑与人气。但针对大学生考试训练已是被开发老练的商场，增加潜力有限，深耕此范畴14年的新东方在线在2019财年营收也仅9.19亿元。对有道来说，向更多年龄层的拓宽成为了必选项。
被看作是教育职业最大金矿的中小学教导（K12）成为了有道下一个方针。在此之前，有道就喊出了“All in K12”的标语。2019年上半年，有道在K12范畴的付费学生人数10.5万人，同比增加81%，完结了快速增加。依照上半年有道精品课均匀客单价751元核算，有道K12训练事务上半年的营收约为7885万元。
比较于新东方、好未来等教育巨子，以及猿教导、作业帮等独角兽公司，有道在K12范畴的规划还相对较小。2019年暑假，以K12大班课形式的许多品牌算计在商场营销费用上投入超三十亿元，作为K12范畴新入者的有道无疑将面对剧烈的竞赛。
不同于全国统考的四六级、考研等考试，K12阶段不同区域有着不同的教材、进展与考纲。这让K12阶段并不像考研、托福雅思考试等训练相同名师辈出。有道以少数名师满意掩盖全国大范围需求的名师战略能否被仿制，也依然有待调查。
脱节亏本状况则是有道有必要处理的另一个问题。2019年上半年，有道学习服务与产品事务的毛利率仅为24.8%，低于2018年同期的27.9%，让有道精品课完结兴起的名师分红形式开端显现出对盈余的负面影响。
不同于一对一，有道所选用的“大班课”形式是盈余才干最好的班型。在多年曾经，新东方线下的500人班毛利率高达80%，与有道相同以在线大班为首要形式的跟谁学毛利也到达71%。依据此次发布的财报，在营销、研制等开支占比不变的情况下，有道至少需求将毛利率提高至40%才干完结盈亏平衡。
在获客本钱已明显低于职业均匀水平的情况下，下降教师分红份额已成为有道完结盈余的条件。有知情人士向界面教育泄漏称，现在有道已着手预备与部分行将续约的教师团队商谈新的协作方法。
假如可以顺畅完结IPO，有道将成为第六个以在线教育为主营事务的我国公司，也是我国互联网巨子中首个独立上市的教育事务板块。其阶段性成功为东西类App的变现与在线教育营销的职业难题带来了新的解法。下一个悬念，将是资本商场终究会给有道一个怎样的“定价”。
